【連結決算】 ミズホの決算計上について考える＠ｗ＠！

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いやぁ～どうもです。

ユニバーサルグループを代表する遊技機メーカーの１つに、ミズホという会社が
あります。５号機では「ミリオンゴッド神々の系譜」や「アナザーゴッドハーデス」
などのヒット機種をリリースし、今期は５年ぶりとなるパチンコ市場へ再参入して
「ＣＲ緑ドン」と「ＣＲ天元突破グレンラガン」を販売しました。

パチンコ市場に活路を見出すユニバーサルにとって、ミズホはなくてはならない
会社ですが、２０１１年１２月に販社最大手のフィールズと資本業務提携を結び、
今ではユニバーサルの連結子会社であり、フィールズの持分法適用会社という
やや複雑な関係となっています(´･ω･｀)

そこで今回は、ミズホの業績が資本を持合う両社へどのように計上されるのか
考えてみたいと思います。出来るだけリアルな数値で見てもらうために、まずは
今期販売しているパチンコ機を例にして想定収益を出してみましょう。

≪ミズホ販売予測≫　一部訂正：１８４００台⇒１９３００台

上記数値は「ＣＲ緑ドン」と「ＣＲ天元突破グレンラガン」の導入見込みから算出
した単体決算（あくまで予測値）になります。パチンコ機の定価は２次代行店で
１台あたり３９．９万円ですが、売上げはフィールズ（独占代理店）に対する卸値
となるため３０万円（過去決算から割出した価格）とし、各利益はユニバーサル
の通期見通しから利益ベースを求めています。

実際にはユニバーサルへ支払う経営指導料や、フィールズへのロイヤルティに
よって削られるため、利益はもっと少なくなりそうデス。おそらく、パチンコ４機種
（実質２機種）の損益分岐点を考えれば、今期はほとんど利益が出ていないと
思われます((((；゜Д゜)))

では続いて、想定される収益に対して、どのように両社へ計上されているのか
見ていきましょう。

連結子会社と持ち分法適用会社では連結方法が大きく異なり、ユニバーサル
の場合は全部連結、フィールズの場合は持分法が適用されます。全部連結に
ついては売上高、営業利益、経常利益、少数株主利益を差し引いた純利益が
計上されるのに対して、持分法では保有率に応じた純利益相当を営業外収益
（持分法による投資利益）として計上されます。尚、ミズホとの内部取引き分は
全て相殺消去されるため、売上げや利益として計上する事は認められません。

最終的に、純利益として計上される金額は全部連結でも持分法でも変わらない
ものの、ユニバーサルの損益計算書は売上高、営業利益、経常利益が加わる
事で確りとした決算になり、フィールズの場合は売上高純利益率が高まる事に
なります(｀・ω・´)

来年度には、ユニバーサルがマニラベイリゾーツ運営会社を連結子会社として、
セガサミーがパラダイスシティ運営会社を持ち分法適用会社として取込む事に
なるため、単に業績数値から判断するのではなく、これまで以上に決算内容を
精査しなければならないと思っています。

ではぁ＠ｗ＠ﾉｼ

【株式投資】 ２０１５年を振りかえる＠ｗ＠！

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いやぁ～どうもです。

１２月３０日の大納会まで２日ほど残っていますが、先週金曜日に受渡しベース
での取引きが終了しましたので、今回は２０１５年の株式相場や投資成績等に
ついて振り返ってみたいと思います。

まずは日経平均の１年チャートを見てください(｀・ω・´)

日経平均は大発会の１７３２５円から始まり、４月に２００００円を超え、６月には
２１０００円を伺うところまで上昇しましたが、８月中旬に中国株ショックを受けて
崩壊し、わずか５日間で－２８００円という恐ろしい大暴落となりました。その後、
年末にかけて再び２００００円台を試すも止まらぬ原油安が懸念されて、方向性
を見出せないまま現在に至ります。

個人的には、ポジションの大半を占めているパチンコ関連株が日経２００００円
の恩恵をほとんど受けられず、中国株ショックで－７００万円ほど損失が拡大し、
年末には遊技くぎ問題で－１５０万円ぐらい資産が目減りするという、最後まで
苦しい一年でした＞ｗ＜；

現在、騒がれている遊技くぎ問題については、日工組（遊技機メーカーの組合）
が問題のあるパチンコ機（主にＭＡＸスペック）を順次リストアップしていき、猶予
期間を設けて段階的に撤去していく計画のようデス。その際、遊技機メーカーは
ホールさんに対して、回収を促すために下取り金額の引上げ等を行ないますが、
過去の事例からも無償交換や高価買取といった補償対応は考えにくく、業績に
そこまで影響しないと見ています。ただし、来期の業績見通しには例年以上の
注意が必要でしょう。

では続いて、ＳＢＩ証券と大和証券の個別データ、投資銘柄別の損益ランキング
をみてください(´･ω･｀)

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■ＳＢＩ証券 ： ＋３４０３５円 （配当金＋１９４４７５円も含まれています。）

７月から８月にかけてユニバーサルと平和を売却し、１００万円ほど利益を計上
しましたが、中国株ショック＋ＶＷショックで全て吹き飛ばしています。

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■大和証券 ： －２７９８４８円 （配当金＋２１５６０６円も含まれています。）

３月にシャープを触って－３０万円、８月に中国株ショックを受けて－１３０万円
ほど損失を出しています(T∀T)

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■銘柄別損益ランキング（水色部分がパチンコ関連株で、決済金額はシングル
カウントになっています。今年の持越し分と現引き分は対象外デス。）

藤商事を一時期１１９００株も持ってましたが、大暴落に耐えられず５００株まで
減らし、高値で掴んでいたダイコク電機も１００株になるまで投げて手痛い損失
となっています。どちらも過去の主力銘柄であり、業績見通しを甘くみてきた事
が原因デス((((；゜Д゜)))

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２０１５年の投資成績は、税引き後で－２４５８１３円となりました。しかし実際は
昨年から持ち越しているセガサミーの含み損が－３９０万円に膨らみ、その他も
含めると現在－５００万円ほどの損失を抱えています。セガサミーは現物という
事を理由にして目をつぶってきたところもありますが、２０１６年はこの累損解消
を目指して頑張っていきたいと思います。

最後に、今年も一年間ありがとうございました。来年も大好きなパチンコ業界に
ついて、株や経済を通じて勉強していこうと思いますので、宜しくお願いします。

次回は「２０１５年のパチンコパチスロを振りかえる！」をお送りします＠ｗ＠ﾉｼ

■関連記事
２０１４年の株式投資を振りかえる＠ｗ＠！
２０１３年の株式投資を振りかえる＞ｗ＜；
２０１２年の株式投資を振りかえる＠ｗ＠！
２０１１年の株式投資を振りかえる＠ｗ＠！
２０１０年の株式投資を振りかえる＠ｗ＠！

野村ＩＲ資産運用フェア２０１５＠ｗ＠！

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いやぁ～どうもです。

ベルサール渋谷で開かれた「野村ＩＲ資産運用フェア２０１５」に行ってきました。

野村ＩＲ資産運用フェアは、ダイコク電機の会社説明会に行ったとき以来となり
ますが、遊技機メーカーや設備機器メーカーが出展している場合は出来るだけ
参加するようにしています。本来、業界関係者でもなければ社員さんから話を
伺える機会はなく、情報収集という点では株主総会以上に有意義なイベントだ
と思っています。

今回は平和と藤商事の２社が出展していたので、事前に質問リストを準備して
気になる事を聞いてきました。まずは、主要投資先である平和さんからお伝え
していきます(｀・ω・´)

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■平和（６４１２） / 東証一部

画像には写ってませんが、来年１月に導入される「ＣＲＡルパン三世８（不二子
におまかせ）」が展示されていて、会社説明会では立ち見ができるほど大盛況
でした。ただ、もうちょっと個人投資家の目を引くような株価指数（ＰＥＲ１０倍や
実質利回り８％など）を掲げて、バリュー性をアピールした方が良かったと思い
ます。

■あるまに
現在の株価水準について、業績や利回りから見てかなり割安だと思いますが、
どう考えていますか＠ｗ＠？

■社員さん
株価を上げるためには稼働重視の遊技機を開発して、業績を伸ばしていく事が
最も重要だと考えています。今の水準は平和に対する市場の評価と受け止め、
良くなっていくように頑張っていきます。

■あるまに
遊技くぎ問題（ベース問題）について、現在ホールに設置されているパチンコ機
が全て撤去対象となる？という話もありましたが、どういった感じになりそうです
か＠ｗ＠？

■社員さん
まだ対象リスト等は出てきてないものの、現在設置されているパチンコのＭＡＸ
タイプは全て撤去対象になると考えています。３月末までは現状のままですが
来期以降に具体的な動きがあると思います。

■あるまに
もし撤去リストが出てきた場合、特需的な可能性は考えられますか＠ｗ＠？

■社員さん
その可能性はありますが、ある程度の猶予期間を設けて入替えが行われると
思います。

■あるまに
売上げの計上タイミングについて教えてください＠ｗ＠！

■社員さん
全て納入ベースとなっており、実際に遊技機が設置されてから売上げ計上して
います。

■あるまに
「ルパン三世ロイヤルロード」は、全て３Ｑ計上と考えて良いでしょうか＠ｗ＠？

■社員さん
先行導入の関係で３００台ぐらいが２Ｑ決算に計上されています。

■あるまに
３Ｑでは「ＣＲ熱響！乙女フェスティバル」、「ガールズ＆パンツァー」、「ルパン
三世ロイヤルロード」で約７万台を見込んでますが、いかがでしょうか＠ｗ＠？

■社員さん
その３機種以外にも「ＣＲＡトキオプレミアム」が７０００台ぐらい売れてますよ。

■あるまに
来年１月導入の「ＣＲＡルパン三世８（不二子におまかせ）」ですが、どれぐらい
売れるとみていますか＠ｗ＠？

■社員さん
今のところ１万台以上は売れそうな勢いですね。

■あるまに
「ＣＲ熱響！乙女フェスティバル」について、ひと言お願いします＠ｗ＠！

■社員さん
元々はＭＡＸとミドルの２スペックで開発してましたが、ＭＡＸ規制で難しくなり、
ライトスペックとして作り直しました。来週から導入されますので、ぜひ遊んで
ください。

■あるまに
「ガールズ＆パンツァー」は、規制絡みで増産できないという話を聞きましたが、
実際のところはどうなんでしょうか＠ｗ＠？

■社員さん
今でも増産する事は出来ると思いますが、需給的に売れ残るリスクがあるため
予定していません。

■あるまに
前期実績を超えそうな勢いですが、実際のところはいかがでしょうか＠ｗ＠？

■社員さん
ＭＡＸ規制の影響でパチンコ機の売行きが読めなくなっているため、中間決算
では上方修正しましたが、通期予想は変更していません。保守的に見ている
部分もありますが、実際にどれぐらい受注がくるのか予想できないというのが
正直なところで、過去の実績からも旧基準から新基準への変わり目は規制前
の機械と比べられてしまうため、売れにくい傾向にあります。

■あるまに
パチンコ市場の縮小傾向について、どう考えていますか＠ｗ＠？

■社員さん
遊びやすい機械を増やしていく事でライトユーザー層を拡大し、ヘビーユーザー
に頼らない市場環境をホールさんと共に作っていく必要があると思っています。
これからは甘デジとハネ物にも力を入れていきます。

■あるまに
全国の遊協組合で脱等価の動きが見られますが、どう思いますか＠ｗ＠？

■社員さん
良い傾向だと思っています。遊技機メーカーとしては、遊びやすい機械を提供
していく事で業界活性化に貢献できると考えています。

■あるまに
ＰＧＭについて、事業戦略等があれば教えてください＠ｗ＠！

■社員さん
遊技機事業に比べると決して利益率は高くないものの、ＰＧＭが全国のゴルフ
場を一括して管理する事でコスト削減しています。また、一日あたりのお客さん
を取り過ぎないように調整し、出来るだけコースでの待ち時間を作らないことで
顧客満足度を上げて、客単価の上昇に繋げています。現在１３０のゴルフ場を
運営していますが、赤字のところは１つもありません。

■あるまに
カジノについて、どう考えていますか＠ｗ＠？

■社員さん
新たにカジノ施設を作ろうとすれば数千億円の投資が必要になるため、運営と
しての参入は難しいと考えています。しかし、ゴルフ場を有しているカジノ施設
は多く、ＰＧＭを中心に何らかの形で関わっていく可能性はあると思います。

実は株主総会の時に書いたブログを見てくれたらしく、特別待遇すぎる扱いで
４０分ほどお話させていただきました。社員さん、ありがとうございます＞ｗ＜；

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■藤商事（６２５７） / 東証ジャスダック

こちらも平和に負けず、説明会の時には立ち見ができるほどの大盛況でした。
ブース内には「ＣＲ怨み屋本舗」と「パチスロ地獄少女」が設置してあったよｗ

■あるまに
中間決算で下方修正を発表しましたが、原因等あれば教えてください＠ｗ＠；

■社員さん
１１月のＭＡＸ規制前に「ＣＲ着信アリ」を販売しましたが、他メーカーの機械に
ホールさんの予算が集中し、想定以上に売れませんでした。力不足だと認識
しています。

■あるまに
「ＣＲ緋弾のアリア」が出てから結構経ちますが、アリア以外の萌えパチンコは
開発していますか＠ｗ＠？

■社員さん
来期あたりにはリリースできると思います。パチスロも３機種ほど予定している
ので、期待してください。

藤商事さんには、「東証ＩＲフェスタ２０１５」の時にいろいろと質問しているので、
興味がある方はそちらを見てください。

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御土産をいただきました(≧∇≦)

平和さんからは「ルパン三世ロイヤルロード」のタンブラー、藤商事さんからは
フリクション（株主さん限定らしい）をいただきました。どちらも大切に保管して
コレクターズアイテムにしたいと思います。

その他の企業からは何も貰わず帰りましたが、このあとに東京ビッグサイトの
「エコプロダクツ２０１５」に行って、いっぱい貰ってきました。ツイッターに画像
をあげているので、良かったら見てください＠ｗ＠ﾉｼ

■関連記事
東証ＩＲフェスタ２０１５ （藤商事）
野村ＩＲ個人投資家フェア２０１３ （ダイコク電機）
日経ＩＲフェア２０１３ （セガサミーホールディングス）

【株価大暴落】 パチンコ関連株ポジション崩壊＞ｗ＜；

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いやぁ～どうもです。

８月下旬からの世界的な株安を受けて相当な痛手を負ってしまい、暫らくお休み
してました。夏休み明けに現物信用を合わせて６５００万円ぐらいのポジションを
抱えていたところで大暴落してしまい、半端なく資産が減りましたよ(T∀T)

初めは現金担保として１７０万円を入金して何とか耐えましたが、翌日には追加
担保を要求されるほどの厳しい現実を見せられて、生き残るためにポジションを
切りまくりました。８月中旬までコツコツ稼いできた＋２２０万円の利益も一気に
吹き飛び、おそらく総資産ベースで－７００万円ほどやられていると思います。

それだけのリスクを負っていた事は理解しているので仕方ないですが、ここから
反転するほど単純な相場にも思えず、完全に上昇トレンドが途切れたとすれば、
今のポジションも見直す必要がありそうデス。とりあえず乱高下が落着くまでは
売買を控えて、方向性を見ていこうと思います。

続いて、パチンコ関連株で大きなポジション変動がありましたので、株価チャート
を見ながら報告します(´･ω･｀)

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■藤商事

これまで見向きもされなかった銘柄だけに、今回の暴落相場でも売られる事なく
－７％ぐらいで収まっています。安値付近では厚めの買い板もあり、押し目買い
意欲の強さを伺えました。暴落前には１１９００株も持ってましたが、他の損失を
カバーするために半分近く手放して、「ＣＲ着信アリ」の売行きをみて５００株まで
減らしました。

ダイコク電機のデータによると、ＳＩＳ導入店（ほぼ大手法人）の平均が４．１台で
中小法人も含めたＰＷ加盟店が２８３０店しかない事を考えると、「ＣＲ着信アリ」
の売上げは１万台程度しか望めず、中間目標に届かないと見ています。ただし、
「ＣＲリング呪い再び」の未計上分として１万台、その他にも「ＣＲ地獄少女弐」の
ライトミドルがあるため、利益面では達成してくる可能性もありそうデス。

中間決算を見るまでは何とも言えませんが、もしこの相場で下方修正しようもの
なら目も当てられず、暴落の恐怖心に駆られて中間権利前に投げました。ＰＥＲ
上は割安であっても、相場環境が激変している事を強く意識するべきだと感じて
います((((；゜Д゜)))

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■ユニバーサルエンターテインメント

暴落が始まってから毎日－１０％ぐらい叩き売られて、下落率は僅か５営業日で
－３０％を超えていました。少し前から急騰していたこともあり、本来の適正値が
見えなくなっていた事も１つの要因ですが、マニラベイリゾーツの開発資金となる
私募債が年率１２％という高金利でありながら６００億円しか調達できず、残りの
４００億円について疑問視されたと見ています(´･ω･｀)

いつも売らずに後悔する事の多かったユニバーサルですが、今回もその法則に
当てはまってしまいました。高値付近では違和感を持っていただけに悔やまれ
ますが、裏を返せばそれだけ長期的な期待値が高い銘柄という事であり、実は
少しだけ買い増ししています。

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■ダイコク電機

ここは現物で９００株持っていたので、１００株加えて権利を取るつもりでしたが、
キャッシュ比率を上げるために、１００株だけ残して手放しました。今期の業績に
疑問を抱いていた事もあり、タイミングとしては悪くないという判断デス。最近は
オススメの優待銘柄としてメディアに取り上げられるなど、株価の下支え効果も
出てきており、藤商事やオーイズミにも見習ってほしいよね。

これからも死なないように、頑張りたいと思います。ではぁ(T∀T)ﾉｼ

遊技機の販売台数から利益ベースを予想しよう＠ｗ＠！

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いやぁ～どうもです。

遊技機メーカーの業績は、パチンコ機やパチスロ機がどれぐらい導入されている
のか把握できれば、大まかに予想することが可能デス。それが市場コンセンサス
と掛け離れていたり、株価と照らし合わせて適正なのか見極めて投資することで
魅力的なリターンを得られるようになります。

しかし、これまでの決算考察を見てもわかるように過去の販売実績と比べて利益
ベースを想定しても、決算の度に遊技機１台あたりの利益率が変わってくるため、
前期２Ｑのユニバーサルみたいに大きく外すことも珍しくありません。これは大手
法人に対する大幅な値引きやリユース販売が定着し、更には販促費の増加など、
様ざまな要因が関係しています(´・ω・｀)

そこで今回は過去の決算から販売台数と利益の関係について、売上高の９０％
以上を遊技機事業で稼いでいるＳＡＮＫＹＯと藤商事を対象に分析してみました。
（一応、２社以外の遊技機メーカーも検討しましたが、セガサミーと平和は他にも
収益事業があり、ユニバーサルは２０１３年までＷＹＮＮ株の投資収益分が計上
されているため、なくなく除外しています。）

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では、ＳＡＮＫＹＯから見ていきましょう(｀・ω・´)

あまり古いデータを持ち出しても参考にならないので、自分が保管している６年分
の決算資料を基にしました。遊技機単価については、売上げを販売台数で割った
金額なので実際の単価とは異なりますが、期毎のバラツキが伺えると思います。
やはりＢｉｓｔｙブランド（フィールズ販売のエヴァ版権）が絡むと、機械単価は落ちる
傾向にあるようデス。

こうして見ると最近の業績こそ厳しいものの、主力機種でガッツリ稼き、その他で
手堅く利益を上積みしていて安定感があります。販売シェアはそこそこあるので、
あとは主力となる手持ち機種をどれだけ増やしていけるか？というところでしょう。
それにしても、２０１１年までの＋３００億円を超える決算は圧巻だよね。

≪販売台数と純利益の統計グラフ≫

販売台数と純利益の関係をグラフにしてみました。各期で７万台ほど売れば黒字
を確保できるらしく、今期はパチンコ筐体の統一化（数億円のコスト削減）によって
もう少し損益分岐点を下げてくるかもしれません。１Ｑ決算では４万台～５万台の
販売見込みとなっており、やや赤字になると予想しています(´･ω･｀)

■追記
純利益は決算数値をそのまま流用しているので、遊技機事業に関係のない損益
も含まれており、例えば４番目のグラフは役員退職慰労金の廃止で特別損失が
計上されています。全てを鵜呑みにせず、そういった点も考慮して見てください。

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続いて、藤商事を見てみましょう(｀・ω・´)

ＳＡＮＫＹＯのあとに見てしまうとスケールダウンしますが、会社の規模を考えれば
売上げ利益ともに見劣りする点はありません。藤商事は研究開発費を３Ｑ以降に
スライドさせる傾向があるため下期にかけて利益を落としやすく、３月に社員さん
とお話したときも４Ｑの低迷を如何にしてカバーするのか？という点を経営課題に
あげてました。今でも十分健闘してるけど、もう少し安定感がほしいよね。

≪販売台数と純利益の統計グラフ≫

販売台数による藤商事の損益分岐点は約２．６万台となっており、３万台いけば
純利益で５億円程度の上積みが期待できそうデス。今期１Ｑは７月６日から導入
されている「ＣＲリング呪い再び（１万台予定）」の計上タイミングにもよりますが、
工場出荷時期を考えれば、まず問題ないでしょう。

今回の分析から販売台数ベースで、ＳＡＮＫＹＯは７万台、藤商事は２．６万台が
損益分岐点になることがわかりました。今後も集計を続けて、決算精度を上げて
いけたら良いなと思います。

次回は、「パチンコ関連株の決算日をチェックしよう！」をお送りします＠ｗ＠ﾉｼ

【第二回】 従業員持株会制度を活用しよう＠ｗ＠！

いやぁ～どうもです。

現在、資産の大半をパチンコ関連株で運用してますが、実は従業員持株会制度
を活用して、会社の株（日経２２５銘柄）も買っています。そこで約２年ぶりになり
ますが、持株会の資産状況を見てもらおうと思います(｀・ω・´)

従業員持株会制度の仕組み等については、前に詳しく書いているので、もし興味
があったら見てください ⇒ 【第一回】 従業員持株会制度を活用しよう！

下記は、昨年１１月までの資産状況デス。表の見方は①～⑥で説明します。

①毎月の出資額（１５０００円）であり、ボーナスは別途３倍出資となります。
②会社から貰える奨励金（一般的には５％前後らしい）が加算されます。
③ドルコスト均等法で買えた株数です。買付日の株価によって変動します。
④これまでの拠出金/奨励金/配当金であり、拠出金＝自分の出資額です。
⑤これまでに買えた株数です。株主権利を得るため１０００株引出しました。
⑥平均取得単価です。株価がこれを上回れば、その分が利益になります。

２０１２年の頃は－７５万円ぐらいの含み損でしたが、平均取得単価を落とすため
上限いっぱいの３８０００円に増額して買いまくったことで、現在では＋１７０万円
ぐらいの含み益に転換しています。今のところ売却するつもりはないので、いくら
含み益があっても関係ないですが、気分的には悪くないよね(ﾟ∀ﾟ)

従業員持株会で用いられるドルコスト均等法は、「相場変動にとらわれない安定
した投資ができる！」とされていますが、出資金額は半年ごとに変更できるため、
相場が悪いときに全力で買いまくり、上昇相場では抑えるようにして、これからも
ハイリターンを目指していきたいと思います。

ではぁ＠ｗ＠ﾉｼ

東証ＩＲフェスタ２０１５＠ｗ＠！

【注意】ブログ＆ＨＰの内容による利益損益に関しては、一切の責任を負いません。
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いやぁ～どうもです。

東京国際フォーラムで開催された「東証ＩＲフェスタ２０１５」に行ってきました。

東証ＩＲフェスタは事業内容や業績などを個人投資家に幅広く知ってもらい、株主
になってもらうことを目的として、毎年この時期に開催されています。様々な業種
の社員さんと自由に話をすることができて、リアルな景況感や市場動向を聞ける
ことも多く、昨年そこそこ利益の出せたレオパレスの投資も、この東証ＩＲフェスタ
がキッカケだったりします。

今回は８８００株（約１３００万円）を投資している藤商事さんが出展していたので、
質問リストを持参して気になっていることを聞いてきました(｀・ω・´)

ブースはメイン通路沿いの２ブロック（出展費用１００万円ぐらい）を使い、大々的
に行なわれていました。コンパニオンも２人いて、注目を集めていたと思います。
実機は、「ＣＲ暴れん坊将軍怪談」と「アレジン」が１台ずつ展示されてました。

■あるまに
昨年リリースされた「ＣＲ緋弾のアリア」が良く出来ていて、シェア拡大の可能性
を感じましたが、今後も萌えジャンルに力を入れていく考えはありますか＠ｗ＠？

■社員さん
「ＣＲ緋弾のアリア」はホール様からの評価も高く、新たなジャンルとして手応え
を感じています。これからも前向きに検討していくことになると思います。

■あるまに
「ＣＲ緋弾のアリア」のシリーズ化、またはパチスロ化は考えていますか＠ｗ＠？

■社員さん
詳しくは言えませんが、稼動実績のある機械はシリーズ化することで大量導入に
繋がりやすくなるため、前向きに検討していくことになります。

■あるまに
パチンコのＭＡＸ規制について、どう考えていますか＠ｗ＠？

■社員さん
遊びやすくなることは良いことであり、決してネガティブには考えていません。

■あるまに
パチスロの規制強化については、どう考えていますか＠ｗ＠？

■社員さん
４号機から５号機に移行したときも稼動は落ち込んだが、ここまで持ち直してきて
おり、長期的には問題ないと思います。藤商事としては、長期稼動するパチスロ
を作っていくことでホール様に信用されて、それが収益に繋がると考えています。

■あるまに
業績修正の予定はありますか＠ｗ＠？

■社員さん
現在精査中であり、今期業績が見えてきたら発表します。（３月１７日に上方修正
がリリースされました。）

■あるまに
業績好調ですが、増配の予定はありますか＠ｗ＠？

■社員さん
配当については業績を見ながらになりますが、長期的な安定配当を目指しており
一時的な業績で上下させるものではないと考えています。

■あるまに
４Ｑだけ利益を落としやすい傾向にありますが、どうしてでしょうか＠ｗ＠？

■社員さん
主力タイトルのリリースが偏っているためだと思います。今はまだブランド育成の
段階にありますが、将来的には上期と下期で１機種ずつリリースし、業績が安定
するようにしていくつもりです。

■あるまに
内部留保が多すぎるように思えますが、どう考えていますか＠ｗ＠？

■社員さん
遊技機の開発には多額の資金が必要であり、強固な財務基盤を意識した経営と
なっています。

■あるまに
こういった個人投資家向けのイベントへ出展するようになったのは、松元社長が
株価を意識するようになったからでしょうか＠ｗ＠？

■社員さん
株価に対する意識がないわけではないが、まずは藤商事という社名を多くのひと
に知ってもらうため出展しました。今後も続けていく予定です。

■あるまに
東証ジャスダックからの市場変更は考えていますか＠ｗ＠？

■社員さん
今のところ考えていません。

■あるまに
株主優待については、どう考えていますか＠ｗ＠？

■社員さん
株主優待の予定はなく、配当で株主還元していきます。

■あるまに
新規事業などは検討していますか＠ｗ＠？

■社員さん
まずは、パチンコとパチスロの販売シェアを伸ばすことが重要だと考えています。

２０分ほど社員さんをつかまえて割と突っ込んだ質問をしてみましたが、それなり
に回答してもらえたと思います。個人的な印象としては、今期は業績好調も現状
以上の株主還元策は必要ナシといった会社側の姿勢が垣間見えた気がします。
ただ、配当利回りは意識しているらしく、来期は創業５０周年にあたることもあり、
業績が良ければ増配する可能性が高そうな雰囲気でした。

最後にお土産の画像など、、、
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藤商事さんからは、フリクションとウェットティッシュをいただきました。ロゴ入りの
フリクションは嬉しいよね＠ｗ＠！


他の企業さまからも、たくさんいただきましたよ。


最近のバブル相場を反映してか、どこのブースも大盛況でした。

次回は、「業績修正で株価はどう動いたのか？」をお送りします＠ｗ＠ﾉｼ

ＳＡＮＫＹＯのインチキ自社株買いで株価はどう動いたのか＠ｗ＠？

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いやぁ～どうもです。

ＳＡＮＫＹＯが３Ｑ決算に合わせて、６００万株（もしくは３００億円）の自社株買いと
それに伴う自己株式６００万株の消却を発表しました。普段の出来高が３０万株も
ない銘柄の大規模な自社株買いということもあって、株価に与えるであろう絶大な
インパクトから、期待に胸躍らせる投資家も少なくなかったようデス。

決算説明会の資料にも、株主還元策の一環として大きく書かれています＠ｗ＠；

これを受けて翌日の株価は大きく上昇し、ランキング上位に名前が出てくるぐらい
の大賑わいとなりました。３００億円÷６００万株＝約５０００円という投資家心理が
働いたこともあり、更なる上値を狙って買い増しした人も多かったと思われます。

しかし実際は市場から買い付けず、東証の立会外取引き（ＴｏＳＴＮｅＴ－３）による
取得分だけで全ての枠を使いきるインチキ自社株買いでした((((；゜Д゜)))

まだ誰が売ったのかわかりませんが、６００万株も持っている人なんて限られるし
普通に考えて、会長一族が売り抜けるために計画された自社株買いだったことは
間違いないでしょう。結果として、高値で買わされた投資家は会長一族がより高く
売り抜けるための燃料とされ、そして新たに株主となってＳＡＮＫＹＯの資産も食い
潰されるダブルの痛みを負うことになりました。

決算についてもあまり褒められるような業績でなく、３Ｑでは１９．６万台を売上げ
ましたが、販売計画からして４Ｑは１１万台程度になる見通しであり、通期目標を
達成できずに下方修正する可能性もありそうデス。このままでは今でも投資家の
間で語り継がれる、「上方修正後に親族が売りまくって、数ヵ月後に下方修正！」
というインチキ行為で信用を失ったフィールズのようになるかもしれません。

ただ、今回の自社株買いは過去のものに比べて取得条件が良すぎたこともあり、
昔からＳＡＮＫＹＯを売買してきたベテラン投資家なら十分回避できたと思います。

こうしてみると一目瞭然ですが、短期で株価を持ち上げたいとの思惑が手に取る
ようにわかる取得条件であり、市場から買付るつもりなら計画性がなさすぎデス。
たぶん誰もが取得金額の大きさと取得期間の短さに注目していて、あとはこれを
チャンスと見るか、胡散臭いと見るかで投資判断が分かれたと思いますが、これ
までの実績を記憶していれば、大量消却を考慮しても参戦は控えるでしょう。

最後に、インチキ自社株買いで株価がどう動いたのか見ておきましょう(｀・ω・´)

実は６００万株（約２７９億円）を売り抜けた翌日に、追加で２００万株（約８８億円）
を売り抜けています。税金対策等の様ざまな理由も考えられますが、オーナーで
あり経営者である毒島会長が手放した株をそうそう買う気にはなれないよね。

■追記（２０１５/２/１６）
毒島会長が売り抜けたのは８００万株ではありませんでした。詳しくは大量保有
報告書をみてから訂正しますが、おそらく２日間で５００万株程度と思われます。

次回は、「遊技機関連メーカー３Ｑ決算考察（その１）」をお送りします＠ｗ＠ﾉｼ

【株式投資】 ２０１４年を振りかえる＠ｗ＠！

【注意】ブログ＆ＨＰの内容による利益損益に関しては、一切の責任を負いません。
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いやぁ～どうもです。

ご挨拶が遅くなりましたが、あけましておめでとうございます。今年も遊技機関連
へ投資して、大好きなパチンコやパチスロについて勉強していけるよう頑張りたい
と思いますので、よろしくお願いします。

今回は、２０１４年の株式相場や投資成績について振り返ってみたいと思います。
まずは日経平均の１年チャートを見てみましょう(｀・ω・´)

昨年は１６１４７円から始まり５月下旬まで大きな調整となりましたが、６月以降は
買い優勢で推移し、何度か危うい場面はあったものの、１０月３１日に日銀の追加
金融緩和を受けて１８０００円を取りに行き、大納会は１７４５０円で終えています。

結果だけ見れば年初から＋１３００円も上昇し、比較的簡単な相場だったようにも
思えますが、８月と１０月の急落時は底割れを予感させる恐怖心が支配していて
売りと買いのダブルでやられた個人投資家も多かったと思います。決して誰でも
儲けられた相場ではなく、どちらかと言えば難しい１年だったという印象デス。

自分は２０１３年にオーイズミ、ユニクロ、ジャスダック投信（通称ガンホーＥＴＦ）の
空売りで－１３００万円もやられた反省から買いポジションに切替えて、投資先も
得意分野の遊技機関連に絞ることによってプラス収支で終えることができました。
詳しくはＳＢＩ証券と大和証券の口座データ、投資銘柄別の損益ランキングをみて
ください(｀・ω・´)

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■ＳＢＩ証券 ： ＋３７７３７５９円 （配当金＋１５１０００円も含まれています）

一昨年から仕込んできた藤商事を２月に売却し、１０月から１１月にかけて平和を
売却しています。９月ごろにも売っていますが、これはパチスロ規制強化によって
遊技機関連が売られた後に、地合いの悪化から再度売り込まれるという２段階の
暴落に耐えきれなくなってしまい、泣く泣く手仕舞いしているためデス＞ｗ＜；

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■大和証券 ： ＋１４６６８５０円 （配当金＋８７３０９円も含まれています）

長期で持ち越してきた日本金銭機械（売りポジション）とオリコ（買いポジション）を
２月にロスカットしてますが、それ以降は順調だったと思います。ＳＢＩ証券と同じく
こちらも年末にかけて平和を売却して利益を出しています。

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■銘柄別損益ランキング（着色してある銘柄は遊技機関連株であり、決済金額は
全てシングルカウントになっています。あと持越し分と現引き分は対象外デス。）

平和と藤商事で＋３７２万円ほど稼いでいますが、決済金額をみてもわかるとおり
スイングでも売買していて、上手く利益を出せました。たぶんパチスロ規制強化が
なければ＋１５０万円ぐらい上乗せできたところですが、遊技機関連を主力にして
いる以上、これは仕方がなかったと思います。決済金額が０円のユニバーサルと
ＧＣジョイコは１度も売買してなかったらしく、配当金のみ計上されています。

あと、セガサミーについては－２８２万円ぐらい含み損があって持ったままですが、
平和と藤商事で＋１３４万円ぐらい含み益があるので、２０１５年は損失を減らして
利益を伸ばせるような取引きを心がけていきたいデス((((；゜Д゜)))

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２０１４年の投資成績は、税引き後で＋５２４０６０９円となりました。空売りで死ぬ
ほどやられたときの繰越控除枠が残っているので、確定申告で約１０４万円のうち
所得税の約７８万円が現金で還付されてきますが、シフト勤務からフレックス勤務
になったことでお給料が激減してそうなので、これは投資に回さず取っておきたい
と思います。

次回は、「２０１４年のパチンコパチスロを振りかえる！」をお送りします＠ｗ＠ﾉｼ

■関連記事
２０１３年の株式投資を振りかえる＞ｗ＜；
２０１２年の株式投資を振りかえる＠ｗ＠！
２０１１年の株式投資を振りかえる＠ｗ＠！
２０１０年の株式投資を振りかえる＠ｗ＠！

【ホール倒産】 金馬車の株式上場はどうなったのか＠ｗ＠？

いやぁ～どうもです。

パチンコ経営にかかわる企業は、どれだけ売上げや利益があってもグレーな換金
行為が法律で認められてないため、投資家保護の観点から株式上場ができない
と言われています。上場企業の中にはクレディセゾングループのコンチェルトさん
（主な店舗名：コンサートホール）のように連結子会社が事業運営しているところも
ありますが、根本的にビジネスモデルとして上場基準を満たしていないというのが
業界関係者の共通認識デス(｀・ω・´)

しかし以前から株式上場を望んでいる大手法人は多くあって、２００５年１２月には
０．５円パチンコの先駆者としても知られるピーアークさんが、無理を承知でジャス
ダック証券取引所に上場申請し、翌年に却下されています。その際、一部の業界
関係者はピーアークさんをあざ笑うような発言もしていましたが、大手法人の幹部
クラスは厳しい現実を突きつけられて、相当なショックを受けたと聞きました。

そこで日本での株式上場を諦め、海外市場に舵を切ったのがパチンコ業界第２位
のダイナムさんであり、長い期間をかけて用意周到に準備してきた甲斐があって、
見事２０１２年８月に香港証券取引所へ上場を果たしています。（現在名前が出て
いるところでは、パラッツォさん、夢屋さん、アメニティーズさん、ニラクさんあたりも
海外での株式上場を前向きに検討しているみたいです。）

ダイナムさんの海外上場は当時大きなニュースとなり、業界誌でも大々的に取り
上げられましたが、実はそれよりも少し前に米国で株式上場していた大手法人が
存在します。

、、、今年８月に経営破綻した金馬車さんデス(´･ω･｀)

金馬車さんは、２０１２年３月に米国のＯＴＣマーケット（店頭売買有価証券市場で
ＮＡＳＤＡＱの登竜門とされる新興市場）に新規上場しましたが、東日本大震災で
店舗休業などの深刻な被害を受けており、この時点で既にまともな経営状態では
なかったものと思われます。最後は一部抵当権がサービサー（債権回収会社）に
流され、どこからも融資を受けられずに、新台費用をソーシャルレンディング（金利
９．５％）で繰り返し調達するぐらいの自転車操業だったようデス((((；゜Д゜)))

ではここで、ＫｉｎｂａｓｈａＧａｍｉｎｇの株価チャートを見てみましょう。

２０１２年３月１２日に＄３．６の高値を付けてますが、その１ヵ月後に＄１．１まで
叩き売られて、翌年１月には＄０．２を付けています。ほとんど出来高がないため
株価に業績が反映されていたとは思えないですが、これでは資金調達どころか、
上場する意味さえなかったのではないでしょうか？株価は倒産後も大して動かず
織込み済だったのか、または単に米国のホルダーが気づいてない可能性もある
かもしれません。最終売買日が１２月９日になっているので、期末までは自由に
取引きできるらしいです。

最後に、ダイナムジャパンホールディングスの株価も見ておきたいと思います。

ダイナムさんとマルハンさんの決算はパチンコ市況を知るために毎回チェックして
ますが、今の株価水準（１５香港ドルでＰＥＲ７倍）なら全力買いするレベルです。
長期的な視点で考えれば、換金合法化を見据えて水準訂正を狙うのも有望だと
思います。はやく大和証券とＳＢＩ証券でも取り扱ってほしいよね(´･ω･｀)

尚、現在営業されている金馬車さんは会社分割後に売却されて資本関係のない
別法人となっていますので、迷惑をかけないようお願いします。ではぁ＠ｗ＠ﾉｼ