【２０１７年３Ｑ決算③】 パチンコ関連株 決算考察＠ｗ＠！

【注意】 株取引はご自身の判断と責任で行っていただきますようお願いします。
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いやぁ～どうもです。

藤商事の３Ｑ決算考察において、４Ｑでの販売見通しを約３万台としましたが、
「ＣＲ緋弾のアリア２」が想定よりも伸びず１万台で止まったため、赤字縮小の
シナリオを撤回し、通期見通しは会社予想と同じぐらい（純利益－１９億円）に
訂正させていただきます。

では大変遅くなりましたが、平和とダイコク電機の３Ｑ決算を考察していきたい
と思います(｀・ω・´)


平和
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■平成２９年３月期第３四半期（平成２８年４月１日～平成２８年１２月３１日）
売上高　　　 ： １４９５．０２億円 （進捗率：７２．９％）
営業利益　　： 　３５８．３４億円 （進捗率：９１．９％）
経常利益　　： 　３５３．７０億円 （進捗率：９３．８％）
３Ｑ純利益　 ： 　２３４．１７億円 （進捗率：７８．１％）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： ２０５２．００億円
営業利益　　： 　３９０．００億円
経常利益　　： 　３７７．００億円
通期純利益 ： 　３００．００億円

≪遊技機販売の進捗状況≫　計画見直し：無

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

≪主な販売タイトル≫

「ＣＲ烈火の炎２（甘デジ）」と「ＣＲドラム黄門ちゃま（甘デジ）」については、２Ｑ
計上分から１Ｑ計上分を差引いた数値を販売台数としています。「ＣＲルパン
三世 Ｌｕｐｉｎ Ｔｈｅ Ｅｎｄ」は７４３６０台となっていますが、ＩＲフェアで社員さんに
聞いているとおり、４Ｑで５０００台ほど増産していると思われます。

■業績考察
昨年１０月に導入された「ＣＲルパン三世 Ｌｕｐｉｎ Ｔｈｅ Ｅｎｄ」が新基準機であり
ながら、導入直後は立ち見ができるぐらい稼働が良く、７万台を超える売上げ
となりました。ゴルフ事業は前年に比べて減収減益となったものの、営業利益
ベースで１２１億円を稼ぎ出し、安定感のある経営が続いています(｀・ω・´)

４Ｑは導入実績ベースとして「ＣＲ戦国乙女 花」が約１．９万台、「弱虫ペダル」
が約９５００台、「ＣＲ弱虫ペダル」が約６０００台、「ＪＡＷＳ ＳＨＡＲＫ ＰＡＮＩＣ」
が約５４００台、「ＣＲルパン三世 Ｌｕｐｉｎ Ｔｈｅ Ｅｎｄ」の追加販売が約５０００台
となっており、この他に「ＣＲルパン三世 Ｌｕｐｉｎ Ｔｈｅ Ｅｎｄ（甘デジ）」、「ゼクス
イグニッション」、「ＣＲシティーハンター ＸＹＺ 心の叫び」が予定されています。
「ＣＲ戦国乙女 花」以外は大量導入が期待できないため、合わせても６万台を
少し上回るぐらいに留まりそうデス。

平和は通期見通しとして純利益３００億円を見込んでいますが、期末にかけて
利益を落としやすい傾向が見られるため、下方修正も視野に入れて２５０億円
～２７０億円を想定しています。株価は１Ｑ決算後から上昇傾向が続いており、
下値を切上げながら３０００円の大台を突破しました。あまりにも強すぎてやや
懐疑的な目線で見てしまいますが、これでもＰＥＲ１１．５倍（純利益２６０億円）
しかなく、水準訂正による株価上昇であれば何も問題ありません。ただ、万年
割安株として有名な平和にまで資金が流れてくるようだと、上昇相場の限界も
そう遠くない気がするよね((((；゜Д゜)))


ダイコク電機
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■平成２９年３月期第３四半期（平成２８年４月１日～平成２８年１２月３１日）
売上高　　　 ： ３３３．９６億円 （進捗率：　８１．５％）
営業利益　　： 　１７．５１億円 （進捗率：５８３．７％）
経常利益　　： 　１８．８９億円 （進捗率：３７７．８％）
３Ｑ純利益 　： 　１２．１６億円 （進捗率：６０８．０％）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： ５００．００億円　⇒　４１０．００億円 （下方修正）
営業利益　　： 　１０．００億円　⇒　　　３．００億円 （下方修正）
経常利益　　： 　１０．００億円　⇒　　　５．００億円 （下方修正）
通期純利益 ： 　　６．００億円　⇒　　　２．００億円 （下方修正）

≪遊技機販売の進捗状況≫　計画見直し：有（２回目）

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

≪ＣＲユニット販売の進捗状況≫

全国数値はダイコク電機、ゲームカード、ジョイコ、ユニバーサル、オーイズミ、
マースエンジニアリング、グローリーナスカの７社合計から算出しています。

≪主な販売タイトル≫


■業績考察
昨年１１月に導入された「ウィッチクラフトワークス」が３５００台の売上げとなり、
ＣＲユニット加盟店は１０月が＋６店舗、１１月が＋６店舗、１２月が＋２４店舗
と増加しました。３Ｑまでの純利益は１２．１６億円となり、通期見通しを上回る
決算となりましたが、４Ｑでの減益を見越して通期純利益は２億円に下方修正
されています(´･ω･｀)

事業部別で見ていくと、情報システム事業（ホール向けの設備販売）は１番の
稼ぎ時である１２月の年末商戦で高いシェアを獲得して大きく利益を伸ばした
ものの、制御システム事業（遊技機メーカー向けの部材販売）が３Ｑで赤字に
転落し、収益の足を引っ張る結果となっています。ＤＡＸＥＬの「ウィッチクラフト
ワークス」が３５００台も売れながら、制御システム事業が赤字に転落している
ところをみると特定の遊技機メーカーに対する売上依存度が高いと予想され、
もっと広範囲から受注を取り込まない限り、こういったリスクは改善されないで
しょう。

株価は３Ｑ決算から上昇し１９００円を伺うところまで上昇しましたが、いちよし
証券のレーティング格下げを受けて１８００円前後で推移しています。ＰＥＲは
１３０倍（純利益２億円）となっており、業績だけで考えれば買える理由は１つ
もなく、株主優待効果で株価は堅調ですが本来の適正水準は１４００円ぐらい
だと思っています((((；゜Д゜)))

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最後にパチンコ関連株の株価指数を見ておきましょう。数値は２月２７日（月）
の終値で算出していて、評価は業績動向や進捗率を考慮しています。

フィールズとダイコク電機は、業績の改善傾向がみられるまで投資評価を売り
としていく予定デス。

では＠ｗ＠ﾉｼ

【２０１７年３Ｑ決算②】 パチンコ関連株 決算考察＠ｗ＠！

【注意】 株取引はご自身の判断と責任で行っていただきますようお願いします。
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いやぁ～どうもです。

前回に引続き、パチンコ関連株の３Ｑ決算を見ていきたいと思います(｀・ω・´)


セガサミーホールディングス
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■平成２９年３月期第３四半期（平成２８年４月１日～平成２８年１２月３１日）
売上高　　　 ： ２８５７．２７億円 （進捗率：　７６．６％）
営業利益　　： 　３５０．６７億円 （進捗率：１２５．２％）
経常利益　　： 　３５３．９８億円 （進捗率：１３１．１％）
３Ｑ純利益　 ： 　３６５．２７億円 （進捗率：１２１．８％）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： ３７３０．００億円
営業利益　　： 　２８０．００億円
経常利益　　： 　２７０．００億円
通期純利益 ： 　３００．００億円

≪遊技機販売の進捗状況≫　計画見直し：無

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

≪主な販売タイトル≫

「北斗の拳 修羅の国篇」には２Ｑ計上分の６８５６台も含まれています。

■業績考察
遊技機事業は昨年１０月に導入された「北斗の拳 修羅の国篇」が９０１４０台
の売上げとなり、「ＣＲモンスターハンター４」と「ＣＲ真北斗無双（ライトミドル）」
も１万台を超えて、３Ｑでの販売台数は１２万台を突破しました。セガのエンタ
テインメントコンテンツ事業も営業利益ベースで２Ｑ実績から６２億円ほど増加
し、これまでの高い収益力が一過性のものではない事が証明されました。３Ｑ
決算では韓国のカジノプロジェクト中止に伴なう特別損失として－３４億円ほど
落としているものの、純利益は二大事業が好調に推移した事で通期見通しを
２１％超過する３６５．２７億円となっています。

４Ｑは導入ベースの予想として「エウレカセブンＡＯ」が約１．２万台、サンセイ
Ｒ＆Ｄと共同開発した「牙狼 守りし者」が約１．９万台となっており、「宇宙戦艦
ヤマト２１９９」や「攻殻機動隊ＳＡＣ２」、その他にスペック変更機などを含めて
計１２機種が予定されています。しかし、現在のパチンコ市場は注目タイトルで
なければ３０００台前後しか見込めないため、４Ｑは合わせて６万台～７万台に
留まりそうデス。

株価は決算翌日にブン投げられて１６３６円まで下げましたが、特にネガティブ
な決算内容ではなかった事から、大人の資金引上げによるものとみています。
ＰＥＲは通期純利益の３００億円で１５倍程度となっており、特別利益を除いた
本来の利益ベースで２３倍ぐらいになる見込みデス。４月には韓国初の統合型
カジノリゾートとなるパラダイスシティの開業が控えており、株価上昇にも期待
しています。ただし、来期にはパチスロ５．９号機の切替えが控えており、無視
できないぐらいの懸念材料となるため、セガサミーに限らずパチンコ関連株へ
投資している人はそろそろ意識した方が良いでしょう(｀・ω・´)


ユニバーサルエンターテインメント
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■平成２９年３月期第３四半期（平成２８年４月１日～平成２８年１２月３１日）
売上高　　　 ： 　９０６．３０億円 （進捗率：７５．５％）
営業利益　　： 　２７４．３６億円 （進捗率：９１．５％）
経常利益　　： 　２３２．８５億円 （進捗率：７７．６％）
３Ｑ純利益　 ： 　１４９．８０億円 （進捗率：７４．９％）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： １１００．００億円　⇒　１２００．００億円 （上方修正）
営業利益　　： 　１６８．００億円　⇒　　３００．００億円 （上方修正）
経常利益　　： 　１６８．００億円　⇒　　３００．００億円 （上方修正）
通期純利益 ： 　　９２．００億円　⇒　　２００．００億円 （上方修正）

≪遊技機販売の進捗状況≫　計画見直し：有（３回目）

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

≪主な販売タイトル≫

ユニバーサルは２Ｑ決算から販売実績を公表しなくなったため、導入ベースに
よる推測となりますが、１２月末までの累計台数はパチスロが約１６２０００台、
パチンコが約２８００台と考えられます。

■業績考察
決算資料に販売台数が記載されなかった関係で不透明な部分もありますが、
３Ｑは「バジリスク３」と「クランキーセレブレーション」の売上げに加えて、昨年
１２月に検定切れとなった「バジリスク 絆」と「アナザーゴッドハーデス」の認定
費用（１台あたり１６万円）も計上されていると考えています。純利益は遊技機
事業が好調だったものの為替評価損として－３６．５７億円を計上し、２Ｑ決算
から－８億円ほど減らして１４９．８億円となりました。

４Ｑは検定切れとなる遊技機が「緑ドンＶＩＶＡ２」しかないため、導入ベースで
積み上げる事になりますが、今のところは「スターオーシャン４」の約２８００台、
「ＣＲＡえとたま（甘デジ）」の約７００台しかなく、あとは３月２０日に導入される
「アナザーゴッドポセイドン」の売行き次第と言えそうデス。（販売台数は新台
入替の導入ベースから算出しており、もう少し増える可能性があります。）

株価は３Ｑ決算から４０％ほど上昇して４２００円を超えてきましたが、純利益
１５０億円でＰＥＲ２２．９倍となっており、指数的な割高感はありません。ただ、
今の水準はオカダマニラが成功する前提で買われているため、そのあたりを
よく理解した上で投資した方が良いでしょう。来期はパチスロメーカーにとって
厳しい業績が予想されるため、５．９号機による業績悪化を如何にカジノ事業
で補填していくのか？といったところがポイントになりそうだよね(｀・ω・´)

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最後にパチンコ関連株の株価指数を見ておきましょう。数値は２月１０日（金）
の終値で算出していて、評価は業績動向や進捗率を考慮しています。

残るはダイコク電機の１社となっており、空売りしているので恐怖デス＞ｗ＜；

次回は、「パチンコ関連株３Ｑ決算考察（その３）」をお送りします＠ｗ＠ﾉｼ

【２０１７年３Ｑ決算①】 パチンコ関連株 決算考察＠ｗ＠！

【注意】 株取引はご自身の判断と責任で行っていただきますようお願いします。
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いやぁ～どうもです。

今回から３回にわたり、パチンコ関連株の３Ｑ決算を見ていきたいと思います。
まずは藤商事とＳＡＮＫＹＯの決算から考察していきましょう(｀・ω・´)


藤商事
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■平成２９年３月期第３四半期（平成２８年４月１日～平成２８年１２月３１日）
売上高　　　 ： 　２３８．２６億円 （進捗率：７５．６％）
営業利益　　： －１９．２１億円 （進捗率：赤字のため対象外）
経常利益　　： －１９．０４億円 （進捗率：赤字のため対象外）
３Ｑ純利益　 ： －１４．５４億円 （進捗率：赤字のため対象外）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： ５００．００億円　⇒ 　３１５．００億円 （下方修正）
営業利益　　： 　５０．００億円　⇒　－２６．００億円 （下方修正）
経常利益　　： 　５０．００億円　⇒　－２６．００億円 （下方修正）
通期純利益 ： 　３３．００億円　⇒　－１９．００億円 （下方修正）

≪遊技機販売の進捗状況≫　計画見直し：有（１回目）

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

≪主な販売タイトル≫

この決算考察から遊技機の販売タイトルをリスト化しました。「ＣＲ戦国恋姫」
には２Ｑ計上分の２１００台も含まれています。

■業績考察
３ＱはパチンコのＭＡＸスペック撤去に伴なう新台入替が全国のホールであり、
年末にかけて特需的な動きが見られたものの、上位メーカーに集中したため
藤商事の売上げは８０００台に留まりました。四半期ベースで１万台を割込む
のは、自分がデータを取るようになった過去６年間で初めてであり、純利益は
２Ｑから大きく減らして－１４．５４億円の赤字に転落しています((((；゜Д゜)))

今期の販売計画ではパチスロ２機種で２万台となってましたが、１２月導入の
「ロリポップチェーンソー」が１１００台しか導入されず、更にもう１機種は来期
へ延期される事となり、通期見通しが大幅に下方修正されました。ネガティブ
な見方をすれば重たい赤字といえますが、「貞子ＶＳ伽椰子」などの売上げが
期待できそうな版権モノを先送りしている事から、来期Ｖ字回復に向けた布石
とも言えるでしょう。

４Ｑでは、「ＣＲ緋弾のアリア２」、「ＣＲ Ａｎｏｔｈｅｒ」、「ＣＲマジョカマジョルナ」に
加えて、甘デジの「ＣＲＡ遠山の金さん 二人の遠山桜」が予定されています。
下方修正後の販売見通しでは合わせて約２３３００台を見込んでいるものの、
おそらく３万台は上回るとみており、落とすだけ落として期末決算で赤字縮小
というシナリオを描きたい会社側の思惑が見え隠れしている気もします。

株価は下方修正を受けて大きく売られましたが、目先の業績よりも配当利回り
で５％水準となる１２００円前後を意識した動きとなっています。今期は藤商事
の創立５０周年の記念配当として＋１０円（年間６０円）されており、これが来期
減配になるようであれば、１０００円ぐらいまでブン投げられる懸念もあります。
しかし、投資家向けの会社説明会では減配実績がない事をセールストークの
１つにしており、来期に向けて業績回復を見込むなら年間６０円は維持される
と考えています。今のところは確率的に５０％ぐらいの気持ちですが、もし期末
決算で業績の改善傾向が見られるなら、その可能性は高まるでしょう。

≪追記：2017/2/28≫
藤商事の３Ｑ決算考察において、４Ｑでの販売見通しを約３万台としましたが、
「ＣＲ緋弾のアリア２」が想定よりも伸びず１万台で止まったため、赤字縮小の
シナリオを撤回し、通期見通しは会社予想と同じぐらい（純利益－１９億円）に
訂正します。


ＳＡＮＫＹＯ
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■平成２９年３月期第３四半期（平成２８年４月１日～平成２８年１２月３１日）
売上高　　　 ： ６７７．３２億円 （進捗率：　７５．３％）
営業利益　　： 　６２．０１億円 （進捗率：２０６．７％）
経常利益　　： 　５７．４２億円 （進捗率：１４３．６％）
３Ｑ純利益　 ： 　３４．１７億円 （進捗率：１３６．７％）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： ９００．００億円
営業利益　　： 　３０．００億円
経常利益　　： 　４０．００億円
通期純利益 ： 　２５．００億円

≪遊技機販売の進捗状況≫　計画見直し：無

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

≪主な販売タイトル≫

「涼宮ハルヒの憂鬱」は新パネルでの増産が予定されています。

■業績考察
２Ｑ決算では通期見通しを下方修正し、業績の低迷が鮮明となったＳＡＮＫＹＯ
ですが、３ＱはＭＡＸスペックの撤去に伴なう特需もあり、「ＣＲヱヴァンゲリヲン
１１」が５万台を上回って収益を下支えしました。純利益は２Ｑまでの－１６億円
から一気に黒字転換し、３４．１７億円に改善しています。

４Ｑはパチンコが「ＣＲＦクィーン２（２タイプ）」、「ＣＲＦサムライブレード」、「ＣＲＦ
倖田來未５」、その他にもスペック違いが４機種あり、パチスロは「ヱヴァンゲリ
ヲン勝利への願い」、「みんなで楽シーサー」が控えており、計１０機種となって
います。１機種で２万台を超えるような機械がないため、現状維持は難しくても
通期見通し程度の利益は確保できそうデス(｀・ω・´)

株価は業績ベースだと評価できる水準にありませんが、前回の下方修正でも
売られなかった事を考えると、下値余地は相当限られていると言えるでしょう。
期末の配当権利に向けて資金が入りやすい環境となっており、個人が空売り
して権利落ち後に再度踏まれるパターンまで見えちゃう流れだよね＞ｗ＜；

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最後にパチンコ関連株の株価指数を見ておきましょう。数値は２月６日（月）の
終値で算出していて、評価は業績動向や進捗率を考慮しています。

ユニバーサルと藤商事の投資評価を適正に変更し、ビジネスモデルの脆弱さ
が気になるフィールズを売りとしました。

次回は、「パチンコ関連株３Ｑ決算考察（その２）」をお送りします＠ｗ＠ﾉｼ