【２０１７年２Ｑ決算②】 パチンコ関連株 決算考察＠ｗ＠！

【注意】 株取引はご自身の判断と責任で行っていただきますようお願いします。
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いやぁ～どうもです。

遅くなってしまいましたが、前回に引続きパチンコ関連株の２Ｑ決算を考察して
いきたいと思います。


ＳＡＮＫＹＯ
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■平成２９年３月期第２四半期（平成２８年４月１日～平成２８年９月３０日）
売上高　　　 ： 　３１８．２１億円 （進捗率：３５．４％）
営業利益　　：　－１６．８４億円 （進捗率：赤字のため対象外）
経常利益　　：　－１７．５７億円 （進捗率：赤字のため対象外）
２Ｑ純利益　 ：　－１６．０３億円 （進捗率：赤字のため対象外）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： １３５０．００億円　⇒　９００．００億円 （下方修正）
営業利益　　： 　１６０．００億円　⇒　　３０．００億円 （下方修正）
経常利益　　： 　１６８．００億円　⇒　　４０．００億円 （下方修正）
通期純利益 ： 　１１１．００億円　⇒　　２５．００億円 （下方修正）

■業績考察
２Ｑでは「ＣＲＦ ａ‐ｎａｔｉｏｎ」を１５５００台、「ＣＲ鉄拳２ 闘神ＶＥＲ」を１５５００台、
「ＣＲヱヴァンゲリヲン１０」を１１９００台、「戦姫絶唱シンフォギア」を６６３０台、
その他に「ＣＲパトラッシュＪ ＧＲＥＥＮ」、「ＣＲＦアクエリオンＥＶＯＬ（甘デジ）」、
「ちょいパチアクエリオンＥＶＯＬ」、「ＣＲＦ機動戦士ガンダム（甘デジ）」、「ＣＲＦ
ａ‐ｎａｔｉｏｎ（ライト）」、「ＣＲヱヴァンゲリヲン９」を販売して、９月末までの累計は
パチンコ機が７７６８８台、パチスロ機が１１５４５台となりました。

≪遊技機販売の進捗状況≫　　計画見直し：有（１回目）

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

大量１０機種の投入となりましたが、新規３タイトル以外はスペック変更による
再販となっており、そのうち「ＣＲヱヴァンゲリヲン」の２機種はＭＡＸタイプとの
リユース対象として約１５万円で販売されています。２Ｑの遊技機販売は「ＣＲ
鉄拳２ 闘神ＶＥＲ」と「戦姫絶唱シンフォギア」が営業目標をクリアしたものの、
「ＣＲＦ ａ‐ｎａｔｉｏｎ」が３万台に対して半分程度しか売れず、６９０９３台に留まり
ました。純利益は１Ｑ決算よりも少しだけ改善しましたが黒字転換まで至らず、
通期見通しは１１１億円⇒２５億円に下方修正されています(´・ω・｀)

３Ｑは導入状況から予想して、「ＣＲＦバニー＆バニー（２タイプ）」が約９００台、
「ＣＲＦタイガーマスク３」が約１５５００台、１２月から「ＣＲヱヴァンゲリヲン１１」、
「涼宮ハルヒの憂鬱」が予定されています。営業目標では合わせて１０万台を
見込んでいるものの、大量導入が期待できる「ＣＲヱヴァンゲリヲン１１」でさえ
５万台に届かない可能性があり、３Ｑは７．５万台程度になると見ています。

株価は赤字決算と下方修正を受けて３５００円を割り込むまで売られましたが、
トランプショックで暴落した時も投げられる様子はなく、下値では拾われていた
事から配当利回りを意識した大人の買い圧力が相当強いとみて良いでしょう。
下方修正によってＰＥＲは１２７倍まで跳ね上がりましたが、下値はガチガチで
上値も期待できないため、投資妙味はあまりないと思います。ただし、年末に
かけてパチンコのＭＡＸタイプが撤去される事で、爆裂機を得意とするメーカー
の市場シェアが激変する可能性もあり、早くからミドルやライトミドルの開発を
進めてきたＳＡＮＫＹＯにも復活の芽はありそうデス。あまり期待してませんが、
投資タイミングを逃さないようにチェックだけはしておきたいよね(｀・ω・´)


平和
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■平成２９年３月期第２四半期（平成２８年４月１日～平成２８年９月３０日）
売上高　　　 ： 　９３６．３３億円 （進捗率：４５．６％）
営業利益　　： 　２３２．７５億円 （進捗率：５９．７％）
経常利益　　： 　２２８．１９億円 （進捗率：６０．５％）
２Ｑ純利益　 ： 　１４７．５８億円 （進捗率：４９．２％）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： ２０５２．００億円
営業利益　　： 　３９０．００億円
経常利益　　： 　３７７．００億円
通期純利益 ： 　３００．００億円

■業績考察
２Ｑは「ルパン三世 消されたルパン」を１７４３１台、「ＣＲドラム黄門ちゃま」を
１４４４６台、「南国物語ＳＰＥＣＩＡＬ」を９５９４台、「ロストプラネット」を７０２４台、
その他には「ＣＲ逆転裁判（甘デジ）」、「ちょいパチＪＡＷＳ」、「ＣＲＡガールズ
＆パンツァー（甘デジ）」、「ＣＲ烈火の炎２（ライトミドル）」を販売し、これまでの
累計はパチンコ機が７０５５０台、パチスロ機が６３３５４台となりました。

≪遊技機販売の進捗状況≫　　計画見直し：無

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

「ルパン三世 消されたルパン」と「ロストプラネット」が営業目標を超えられず、
遊技機の販売台数は中間計画の１６．２万台に対して３万台ほど足りなかった
ものの、堅調なゴルフ事業のサポートもあり、純利益は１４７．５８億円となって
います。

３Ｑは既にホール導入済みの「ＣＲルパン三世 Ｌｕｐｉｎ Ｔｈｅ Ｅｎｄ」が約７万台
（予想数値）、１２月には「ＣＲ烈火の炎２（甘デジ）」、「ＣＲルパン三世 不二子
におまかせ（ライトミドル）」が予定されています。今回でシリーズ９作目となる
「ＣＲルパン三世 Ｌｕｐｉｎ Ｔｈｅ Ｅｎｄ」はホールの稼働率も良好で、導入６週目
でありながら中古取引きではプレミアが付くほどの高い評価を受けています。
今のところ増台に踏切る動きは見られないものの、新基準パチンコ機としては
唯一の高稼働機種であり、年末にかけてＭＡＸタイプが撤去される事で新たな
需要（＝追加生産）に繋がる可能性も考えられます(｀・ω・´)

今期の通期純利益は３００億円を予定しており、４Ｑでは「ＣＲ戦国乙女 花」と
「弱虫ペダル」が控えている事から、特に不安な点は見当たりません。株価は
１Ｑ決算前に比べて１５％ほど上昇していますが、これでもＰＥＲ８．１倍という
驚異的なバリュー水準となっています。自分は少しだけ買い戻して１５００株に
なりましたが、「ＣＲルパン三世 Ｌｕｐｉｎ Ｔｈｅ Ｅｎｄ」の動向次第ではポジション
の引上げを検討しなければならないでしょう。昨年に続いて、個人投資家向け
の「野村ＩＲ資産運用フェア２０１６」に出展するらしく、もし休みが取れたら話を
聞いてこようと思います＠ｗ＠！


ダイコク電機
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■平成２９年３月期第２四半期（平成２８年４月１日～平成２８年９月３０日）
売上高　　　 ： ２０１．８７億円 （進捗率：４０．４％）
営業利益　　： 　　６．０５億円 （進捗率：６０．５％）
経常利益　　： 　　７．０６億円 （進捗率：７０．６％）
２Ｑ純利益　 ： 　　３．２９億円 （進捗率：５４．８％）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： ５００．００億円
営業利益　　： 　１０．００億円
経常利益　　： 　１０．００億円
通期純利益 ： 　　６．００億円

■業績考察
２Ｑは新台のリリースがなく、１Ｑに「ミルキィホームズＴＤ」を８８００台販売して
います。

≪遊技機販売の進捗状況≫　　計画見直し：有（１回目）

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

≪ＣＲユニット販売の進捗状況≫

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

今年４月に販売した「ミルキィホームズＴＤ」が伊勢志摩サミットの駆込み需要
も手伝って８８００台の売上げとなり、１Ｑ決算の純利益は通期見通しを上回る
９．０８億円となりましたが、２Ｑ決算では利益を落とし３．２９億円に目減りして
います(´・ω・｀)

ダイコク電機は２０１２年にＣＲユニット市場へ参入するまで、ゲームカード社の
代理店としてＣＲユニットを販売してきましたが、それを自社開発に切り替えて、
高いシェアを誇るホールコンとの親和性を高めてセット販売する事により、これ
まで業績を伸ばしてきました。しかし、前々期あたりから利益を伸ばせなくなり、
前期に至っては大きな赤字を計上するまで悪化しています((((；゜Д゜)))

原因としては、以前から減収傾向にあった制御システム事業（遊技機メーカー
向けの部材販売）が足を引張り、情報システム事業（ホール向けの設備販売）
の利益を奪っているためデス。ＤＡＸＥＬ（１００％子会社）の遊技機部門は制御
システム事業に含まれており、現状はパチスロ機の売行きによって赤字幅が
増減し、それが収益に直結していると考えた方がわかりやすいでしょう。

株価は、２Ｑ決算で売られた分を取り戻す動きで１６００円台を回復しましたが
ＰＥＲは４１倍（純利益６億円）となっており、もの凄く割高な水準デス。１１月に
導入された「ウィッチクラフトワークス」が２１００台ぐらい（予想数値）に留まって
いる事を考えれば期末にかけて上方修正は難しく、魅力的な株主優待効果で
株価は堅調ですが、本来の適正水準は１２００円ぐらいだと思っています。

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最後にパチンコ関連株の株価指数を見ておきましょう。数値は１１月２５日（金）
の終値で算出していて、評価は業績動向や進捗率を考慮しています。

１Ｑ決算では伊勢志摩サミットの影響もあり、パチンコ関連の９社が赤字でした
が、２Ｑ決算は３社にまで減少しました。業界の先行きを疑う声も多かったので
とりあえず安心しました。

ではぁ＠ｗ＠ﾉｼ

【２０１７年２Ｑ決算①】 パチンコ関連株 決算考察＠ｗ＠！

【注意】 株取引はご自身の判断と責任で行っていただきますようお願いします。
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いやぁ～どうもです。

先日のトランプショックで－２５０万円ぐらい金融資産を減らしたものの、翌日に
３００万円ほど戻ってきました。これまで何度も大暴落をみてきたけど、ここまで
一気に戻す相場も珍しいよね。

では、今回からパチンコ関連株の２Ｑ決算を考察していきたいと思います。


藤商事
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■平成２９年３月期第２四半期（平成２８年４月１日～平成２８年９月３０日）
売上高　　　 ： ２１０．７８億円 （進捗率：４２．２％）
営業利益　　： 　１１．８９億円 （進捗率：２３．８％）
経常利益　　： 　１１．９０億円 （進捗率：２３．８％）
２Ｑ純利益　 ： 　　８．６０億円 （進捗率：２６．１％）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： ５００．００億円
営業利益　　： 　５０．００億円
経常利益　　： 　５０．００億円
通期純利益 ： 　３３．００億円

■業績考察
２Ｑは「ＣＲ遠山の金さん 二人の遠山桜」を１１６００台（累計２０４００台）、「ＣＲ
仄暗い水の底から」を１７８００台、「ＣＲピカれ！まるまるアイランド（２タイプ）」
を２８００台、「ＣＲ戦国恋姫」を２１００台、その他に「ＣＲＡ地獄少女２」、「ちょい
パチ地獄少女２」を販売して、これまでの累計はパチンコ機が６２９００台となり
ました。

≪遊技機販売の進捗状況≫　　計画見直し：無

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

販売台数は中間計画の６．７万台に届かなかったものの、１Ｑから持ち越しの
「ＣＲ遠山の金さん 二人の遠山桜」が累計で２万台を突破し、更に「ＣＲ仄暗い
水の底から」が営業目標を上回る売上げとなり、収益を強く押し上げています。
純利益は赤字だった１Ｑ決算の－５．１６億円に対して、８．６億円まで回復し、
２Ｑだけで１３．７６億円を稼ぎ出した計算になります(｀・ω・´)

３Ｑは「ＣＲ戦国恋姫」の期ズレ分（推定２５００台）に加えて、甘デジスペックの
「ＣＲＡ戦国恋姫」、１２月１９日から「ロリポップチェーンソー」が予定されており、
合わせて１．３万台ぐらいになりそうデス。通期計画の１５万台を達成するには
あと８．７万台ほど必要ですが、現在のスケジュールだと４Ｑだけで７万台以上
売らなければならず、大量導入が期待できる「ＣＲ緋弾のアリア２」や利益率の
改善を考慮しても届かないとみています。

エディアと共同運営しているソシャゲの「マギアコネクト」と「アドヴェントガール」
のサービス終了に伴なう損失額がどれぐらいになるのか？という点も気になる
ところデス。そもそも勝ち目のないソシャゲ市場に参入して、パチンコ版権にも
転用できず赤字を垂れ流しているような状況なら、藤商事が資金を出してまで
やる意味がないよね＝ｗ＝；

株価は２Ｑ決算と増配発表を受けて１１００円台を回復しましたが、配当利回り
を考えれば年利５％として、１２００円程度まで買われてもおかしくありません。
表向きは創立５０周年の記念配当となっているものの、藤商事は投資家向け
の説明会で減配実績がない事をセールストークにしているので、今後は年間
６０円が基本ベースになると考えています。バリュー銘柄の増配はレンジ下限
の底上げに繋がり、適正水準へ向けた株価上昇も期待できるため、業績面を
多少軽視してでも年利５％水準（株価１２００円）までは強気に買っていくつもり
デス。自分は決算後に２３００株ほど買いましたが、今のうちに仕込んでおいて
１２５０円を超えるあたりで売れたら良いなと思っています。


セガサミーホールディングス
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■平成２９年３月期第２四半期（平成２８年４月１日～平成２８年９月３０日）
売上高　　　 ： １６９５．０１億円 （進捗率：４５．４％）
営業利益　　： 　１５３．６４億円 （進捗率：５４．９％）
経常利益　　： 　１５４．７５億円 （進捗率：５７．３％）
２Ｑ純利益　 ： 　２４２．５１億円 （進捗率：８０．８％）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： ３８００．００億円　⇒　３７３０．００億円 （下方修正）
営業利益　　： 　２００．００億円　⇒　　２８０．００億円 （上方修正）
経常利益　　： 　２００．００億円　⇒　　２７０．００億円 （上方修正）
通期純利益 ： 　１００．００億円　⇒　　３００．００億円 （上方修正）

■業績考察
２Ｑは「ＣＲ蒼天の拳 天帰」を４４２０４台、「ＣＲガオガオキング２（２タイプ）」を
１１０５０台、「ＢＬＯＯＤ＋二人の女王」を２５３１５台、先行納入分の「北斗の拳
修羅の国篇」を６８５６台、その他にＲＴ機の「北斗の拳 将」と「偽物語」を販売
し、これまでの累計はパチスロ機が８１８９５台、パチンコ機が７５５４２台となり
ました。

≪遊技機販売の進捗状況≫　　計画見直し：有（２回目）

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

「ＣＲ蒼天の拳 天帰」を筆頭に、「ＢＬＯＯＤ＋二人の女王」や「北斗の拳 将」も
売上げを伸ばして、２Ｑの販売実績が１０万台を突破しました。純利益は１Ｑの
４１．１１億円から不動産売却益も加わって２４２．５１億円に増額されて、通期
見通しは３００億円に上方修正されています。

セガのエンタテインメントコンテンツ事業も１Ｑに引続き利益を上積みしており、
順調に推移しているようデス。ただし、セグメント別の予測をみると３Ｑ以降は
利益の上積みが見込めずに現状維持となっているため、販売スケジュールの
絡みで上期に片寄りしただけなのか？保守的にみているだけなのか？という
点を見極める必要があります。もしこれが一過性の数値ではなく、３Ｑや４Ｑも
収益貢献するようであれば、セガサミーの企業価値は一気に高まるでしょう。

３Ｑはホール導入状況からみて、「北斗の拳 修羅の国篇」の期ズレ分となる
約８万台（予想数値）に加えて、ライトミドルの「ＣＲ真 北斗無双」、「ＣＲＡくだ
もの畑」、「ＣＲモンスターハンター４」、「ＣＲ火曜サスペンス劇場」、「犬夜叉」、
「パチスロ火曜サスペンス劇場」となっていて、４Ｑには「エウレカセブンＡＯ」、
「牙狼 守りし者」なども控えており、申し分のないラインナップとなっています。

業績修正によって純利益が１００億円⇒３００億円に見直されましたが、３Ｑの
遊技機売上げは１３万台～１４万台を見込んでおり、おそらく４００億円に迫る
のではないかと思っています。最終的には４Ｑで減益となる前提で３５０億円
（ＰＥＲ１２倍）、不動産売却益を除いた本来の利益ベースで２５０億円（ＰＥＲ
１７倍）を想定しています。指数的にも２０００円台は十分狙えるよね(｀・ω・´)


ユニバーサルエンターテインメント
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■平成２９年３月期第２四半期（平成２８年４月１日～平成２８年９月３０日）
売上高　　　 ： 　５６５．８５億円 （進捗率：　５１．４％）
営業利益　　： 　１５５．５０億円 （進捗率：　９２．６％）
経常利益　　： 　２３８．０９億円 （進捗率：１４１．７％）
２Ｑ純利益　 ： 　１５８．０１億円 （進捗率：１７１．８％）

■今期会社予想（平成２８年４月１日～平成２９年３月３１日）
売上高　　　 ： １１００．００億円
営業利益　　： 　１６８．００億円
経常利益　　： 　１６８．００億円
通期純利益 ： 　　９２．００億円

■業績考察
２Ｑは「魔法少女まどか☆マギカ２」、「ＣＲえとたま」、「デッド オア アライブ５」、
「バーサス」の４機種を販売しました。販売台数は決算資料に書かれていない
ため推測になりますが、９月末までの累計台数はパチスロ機が約９４８００台、
パチンコ機が約２８００台と考えられます。

≪遊技機販売の進捗状況≫　　計画見直し：有（２回目）

※営業利益と純利益には、遊技機事業以外の損益も含まれています。

決算資料に販売台数が記載されなかった関係で不透明な部分もありますが、
遊技機事業の売上げが１Ｑは１９６．０６億円、２Ｑでは５５０．８０億円のため、
７月～９月の間に約３５４億円を売上げている事になります。２Ｑの販売予想
が約５．７万台となっている事から、「バジリスク絆」の認定に伴なう部品交換
費用（１台あたり１６万円ｘ約６５５００台）は、２Ｑ決算に丸まる計上されている
と考えて良さそうデス。

３Ｑは既に導入済の「クランキーセレブレーション」が約９５００台（予想数値）、
１１月下旬に「バジリスク３」が予定されています。「バジリスク３」は看板機種
のシリーズ機だけに大量導入するホールさんが多く、旧基準ＡＴ機との併用に
懐疑的な見方もありますが、営業目標の４．５万台を上回るかもしれません。

株価は３０００円付近で推移していて、オカダマニラ（旧マニラベイリゾーツ）の
開業が迫るに連れて資金が入りやすい相場となっています。現状はカジノで
得られる期待値（利益水準）が見えないため、オカダマニラの潜在価値を探る
流れが続いていますが、既にソフトオープン（カジノホテルだけの部分営業）の
段階まで織り込んだ株価になっていると認識しています。将来的に時価総額
で４０００億円（株価５０００円）ぐらいは期待できると思いますが、実際に開業
してからの利益ベースを把握するまで、過度な期待は禁物だよね＝ｗ＝；

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最後にパチンコ関連株の株価指数を見ておきましょう。数値は１１月１４日（月）
の終値で算出していて、評価は業績動向や進捗率を考慮しています。

藤商事を買い評価、ダイコク電機を売り評価としました。ダイコク電機は次回の
決算考察で取り上げますが、株主優待がなければ適正株価は１２００円ぐらい
だと思っています((((；゜Д゜)))

次回は、「パチンコ関連株２Ｑ決算考察（その２）」をお送りします＠ｗ＠ﾉｼ